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五大券商下周一看好六大板块
2019-10-26 10:36:49
[摘要] 然而,自今年8月以来,织机运转率从底部稳定下来,并继续上升。此外,一些地区的一些经销商最近报告了高端白酒批次价格的一定调整,这可能是本周白酒市场动荡的主要原因。此外,伊利本周发布了修订后的股权激励计划

石油加工业精炼每周:织机运转率恢复到62.3%(+7.2%)

类别:行业研究机构:信达证券有限公司研究员:陈淑娴日期:2019-09-12

Px:受进一步的贸易摩擦、原油价格调整以及恒易文莱和浙江石化公司第三季度px产能预期产量的影响,px价格遭遇阻力,利润空间不大。目前,pxcfr中国主要港口的价格为783美元/吨(与上周相比,为+2美元/吨),px与原油的差价为337(-6)/吨,px与石脑油的差价为301(+12)元/吨。

PTA:PTA的现货价格最近已经稳定下来。目前,华东市场pta现货价格为5130(-20)元/吨,行业内每吨净利润为233(-15)元/吨。在过去的一个月里,每吨pta的净利润一直在250元/吨左右。

梅格:自2019年第二季度以来,华东罐区乙二醇库存持续下降,目前乙二醇库存为810,000 (+30,000)吨。乙二醇供需基本面逐步改善,目前乙二醇价格为4595(+75)元/吨。

涤纶长丝:受原材料价格稳定的影响,下游经编企业的购买意愿已经恢复,涤纶长丝的利润不断提高!目前,涤纶长丝价格分别为7650元/吨、7900元/吨和9025元/吨。

该行业每吨收益分别为349元/吨、249元/吨和399元/吨。涤纶长丝企业的储存天数分别为poy6.0(+0.5)天、fdy9.0(+1.0)天和dty20.0(+0.5)天。

织造:受2019年贸易战影响,江浙下游织机的运转率普遍低于过去三年。然而,自今年8月以来,织机运转率从底部稳定下来,并继续上升。目前,织机运转率已恢复到62.3%(+7.2%)!?核心观点:我们认为,随着大型私人炼油和化工项目的投产,px价格暴跌,利润向下游pta和聚酯长丝转移是不可逆转的趋势。然而,px向pta和聚酯长丝的转移程度在不同阶段有所不同,这凸显出已经实现“pta-聚酯长丝”一体化的企业具有较高的盈利能力和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续重视通过精炼和化学一体化实现“原油-px-pta-pet-涤纶长丝-化纤织造”整个产业链的民营巨头。?信达炼油化工指数:2017年9月4日至2019年8月30日,信达炼油化工指数上涨38.51%,石油加工业指数上涨-26.62%,沪深300指数上涨-1.20%。

风险因素:(1)大型炼油化工装置投产,生产进度不符合预期。(2)宏观经济增长率严重下降,导致聚酯需求严重下滑。(3)地缘政治和厄尔尼诺现象极大地干扰了石油价格。(4)px-ptapet产业链的生产能力预计不会发生显著变化。

餐饮行业周报:短期干扰不会改变长期趋势

类别:行业研究机构:渤海证券有限公司研究员:刘坤日期:2019-09-12

投资建议

本周,餐饮行业受到市场风格变化的影响,表现相对疲弱。此外,一些地区的一些经销商最近报告了高端白酒批次价格的一定调整,这可能是本周白酒市场动荡的主要原因。我们相信中秋节前后高档白酒的销量和批量价格的波动是正常的,在合理的范围内。短期内过度解释是不合适的,但有必要在中长期内继续观察。目前,高端白酒仍是一个很有把握的板块,仍有震荡的机会。建议积极分配。就大宗商品而言,建议长期关注基本消费品的品牌机遇,消除短期波动对个股的影响,寻找各子行业的增长领导者。此外,伊利本周发布了修订后的股权激励计划。该计划已进行调整,以提高净资产收益率评估目标,提高最低股息比率,并降低股权激励股票的份额。修订后的计划反映了公司的积极态度。估价有望得到修复,建议予以关注。总之,我们仍然给这个行业一个“有希望”的投资评级,推荐五粮液(000858)、金世元(603369)、伊利(600887)和涪陵榨菜(002507)。

风险警报

宏观经济下行风险;重大食品安全事故的风险。

汽车及汽车零部件产业:再修订两点,促进产业合理发展

类别:行业研究机构:平安证券有限公司研究员:王德安朱东,曹群海日期:2019-09-12

重要事项:

9月11日,工业和信息化部发布了《修订决定(征求意见稿)》,并征求公众意见。

今年7月9日,工业和信息化部发布了《双点政策》修正案,并征求了公众意见。9月11日,工业和信息化部正式发布《关于修改〈双点政策〉的决定》(征求意见稿)。与7月版相比,此次修订主要有三个变化:低油耗乘用车的产量或进口量按其数量的0.5倍计算(7月版为0.2倍),新能源车型点数的计算方法有所修改,关联企业的定义也有所修改。

和平观:

为进一步促进低油耗汽车的健康发展:与7月份的修正案不同,本次征求意见稿在计算新能源点标准值时,以低油耗乘用车数量的0.5倍计算其产量或进口量,即低油耗汽车对新能源汽车的贡献有所下降,可以避免一些汽车企业因技术垄断而导致的双点政策失败。0.5倍比以前的0.2倍更合理,有助于促进中国新能源汽车产业的健康发展。

重量在1.6吨到1.73吨之间的纯电动汽车能耗目标值收紧:当计算重量在1.6吨以上的纯电动汽车能耗目标值时,计算公式从y=0.0038*m+10.28改为y=0.0044*m+9.24。经计算,重量在1.6吨至1.73吨之间的车辆能耗目标值收紧,重量大于1.73吨的纯电动车辆能耗目标值需要放宽,政策有利于带电

应完善关联企业的定义,加强监管:关联企业定义第3条应由“直接或间接持股25%以上的海外客车制造商授权的国内客车制造商”改为“直接或间接持股25%以上的海外客车制造商授权的国内客车制造商”。并增加了“乘用车企业在确定关系时应向工业和信息化部提交相关信息”的要求。

投资建议:总体而言,此次修正和7月版本都反映了新能源汽车偏向纯线路的现状调整。这一修正使双点政策更加合理,有利于技术积累的龙头企业。长城汽车(新产品周期+营销改革)、广汽集团(日本新周期+新能源技术)和比亚迪被推荐关注。以巡航里程为核心的能耗标准和单车点数计算方法的提高,将不断重视高能量密度技术路线。宁德时代(ncm811方形电池供应商,这是中国第一家大规模生产和装车的汽车,加上受益合资汽车的数量)和党生技术(高镍三元阳极技术的国内领导者)大力推荐。

风险提示:1)汽车行业的销量达不到预期:如果汽车行业的销量达不到预期,为了保证主机厂的产量和销量,将会有价格战,经销商终端会提供更多优惠,盈利能力会下降,主机厂的毛利率会下降,这将影响第三和第四季度的盈利能力;2)原材料价格上涨的影响:如果上游原材料价格快速上涨,将影响主机厂和备件企业的盈利能力,而备件企业将承受原材料价格上涨带来的利润压力,因为其话语权相对较弱。(3)新能源汽车零部件的成本正在缓慢下降:如果三家电力公司的成本,特别是电池的成本低于预期,加上补贴政策大幅回落、产品产能不足等原因,新能源汽车的整体销量将会下降;4)政策不像预期的那样:如果最终发布的官方修正案对双点政策更加宽松,可能会导致新能源汽车的生产和销售增长不像预期的那样。

通讯行业周刊:5g市场深入发展,关注5g应用相关品种

类别:行业研究机构:渤海证券有限公司研究员:徐勇日期:2019-09-12

行业亮点

5g标准r16完成架构冻结

中国移动与中国南方电网联手完成首个5g sa网络切片

三大运营商的关键绩效指标近年来调整幅度最大

昌飞独家收购四川移动的g.655光缆采购项目

中国移动购买2.2亿台干式变压器

中国电信和中国联通共建共享5g网络

重要公司公告

美国和壮族自治区宣布北斗+5g应用计划

卢生通信5g毫米波产品已出口数百个国家和地区

中国海达子公司与华为签署“华为uwb手机无线防盗设备项目”

四川电子的控股股东将改为中电韦伯

中兴通讯:5g基站将在年底前交付超过10万台

海特拉签署了价值1000多万美元的专用网络通信设备采购合同

趋势和估价

本周,市场继续保持前一时期的上升趋势,继续走高,外部环境得到缓解,政策水平下降等一系列有利条件得到释放。市场明显强劲,大部分行业都在上涨,随后的趋势预计将继续走高。以中兴为首,本周电信业整体走势明显强于市场,整体上涨10.82%,比中国证监会500指数高出7个百分点,在深湾28个子行业中排名第一。

在子行业,通信业务增长11.75%,通信设备增长10.60%。通信类股中,5g和半导体相关类股表现强劲,如超讯通信、东信和平和文泰科技,而只有四只股票下跌,分别是烽火电子、712、广厦通信和奥菲数据。

截至9月10日,除负值外,必和必拓通信的ttm估值为46.59倍,相对于所有a股的溢价为308.51%。

投资策略

本周以来,宏观和政策保护使指数环境持续改善。中兴通讯的推出引领市场进一步探索通信领域的5g市场。5g产业链中的个股都有所增强。与此同时,华为的关联会议也为华为产业链中的相关股票,尤其是与物联网相关的股票,开启了板块式的走强趋势。因此,整个通信行业出现了许多热点。这也从一个方面反映了市场对中美谈判的良好预期。然而,在科技股进入下半年市场价格后,高估值也给市场带来了越来越大的压力。目前,主导地位是由估值波动而不是业绩波动引起的市场价格。电信运营商一度加快5g网络建设。各省提出了建造5g基站的计划。中兴华为也将在年底前提供20多万个基站。因此,通信板的持续强度也基于5g结构的加速响应。在此基础上,我们将抓住产业链中的强势关联公司。中兴所代表的蓝筹股品种升级后,中小股在现阶段会有一定的超额回报,尤其是在当前成交量不能持续扩大的情况下。然而,性能仍然是通信行业的主线,5g建设带来的性能现金将是未来目标的主要选择标准。随着5g市场进入应用阶段,我们最近将重点放在与5g应用相关的子领域,尤其是物联网和边缘计算。本周,通信行业获得了“看涨”评级。股票池推荐衡石科技(300513)和闽江水电(600131),各种电力物联网。

风险提示:市场持续下跌导致市场估值下降;5g的发展并不像预期的那样。

家电行业2019年《中国日报》总结道:收入见底,利润分流,白色家电领军企业的价值凸显

类别:行业研究机构:光大证券有限公司研究员:金星、甘军、王琪琪日期:2019-09-11

收入端:零售和库存都处于底部,增长极有可能触底。

空调零售额好于预期,收入增长更具弹性。本轮房地产完成周期的延长,理论上将会给短期零售带来更大的下行压力。然而,由于新零售渠道的衰落刺激了低线需求,空调零售超出预期,并且由于库存控制优于前一轮,家电行业的收入保持了中到高的一位数增长,具有很强的弹性。

零售和库存都处于底部,收入增长极有可能触底。大多数整机企业已经谨慎经营了近一年。渠道库存水平相对良性,渠道资金压力不大。结合行业零售销售反弹的预期和当前渠道运营的健康状况,19h2白色电力和厨房电力的增长率有望恢复。

下半年,我们将重点重塑竞争格局,尤其是空调和厨房用电。格力在新的寒冷年份的竞争战略可能会从防御转向进攻。价格差距的缩小预计将推动份额快速上升,重塑行业结构。格力和美的预计将同时收紧竞争战略,以进一步提高行业集中度。华迪作为首家与苏宁、京东开展新零售合作的厨电龙头企业,给厨电行业格局带来了不确定性。

利润方面:多重股息支持利润恢复,但板块表现不一

成本下降、汇率贬值和减税都支持了利润的恢复。原材料成本的持续疲软和增值税税率的降低有利于品牌企业,汇率环境有利于出口业务的盈利,19h1外部宏观环境非常有利于家电行业的盈利。

竞争环境和定价能力保证了股息的发放。面对相似的宏观环境,不同行业的利润弹性存在明显差异。19h1白色电力和厨师长电力行业的利润率远高于其他行业,白色电力领军企业的利润表现也远好于二级白色电力企业。因此,需要满足以下两个条件之一来确保外部红利的充分释放:1)竞争温和,大多数企业可以享受外部红利;2)竞争激烈,但有些企业拥有产业链的定价权。

下半年,空调和厨房用电之间的竞争格局趋紧,但白电领先的利润仍有保障。目前,19h2家电行业的盈利外部环境仍然相对有利,但格力和华迪的竞争战略预计将更加积极,使得空调和厨房用电行业的竞争格局更加激烈。纵观整个行业,格力和美的仍是家电行业业绩确定性最强的公司,拥有深厚的护城河和丰富的“余粮”储备。

投资建议:短期需求上升+长期护城河深,低估值白电主导价值突出

家电行业的收入增长已经基本触底,多重股息支撑着盈利能力的回归。今年下半年,空调和厨房用电等子行业的需求预计将会上升。考虑到白色家电领导者在竞争中占据主导地位,它仍然是家电行业性能确定性最强的公司。

从长期来看,随着房地产周期的结束和消费品渠道的巨大变化,以及a股资本结构的变化,投资和选股应该与行业和企业的长远变化相结合。

结合短期业绩灵活性和长期护城河,个股推荐分为三条主线:

1.短期性能确定性最强、长期护城河最深的白色电力领先者:格力电气、美的集团、海尔之家、海信家电(中央空调)。

2.下半年需求预期略有改善的房地产后周期行业:澳普照明、博斯电子和华帝控股。

3.经营能力提高、经营范围扩大的领先小家电:久阳股份有限公司和新宝股份。

风险分析:

房地产竣工时间表低于预期,原材料成本上升,人民币汇率大幅上升。

煤炭行业年中回顾:需求疲软下煤炭价格坚挺,资产负债表持续改善

类别:行业研究机构:安森证券有限公司研究员:周泰日期:2019-09-11

上半年供应稳步增长,需求略有下降:上半年,中国原煤产量达到17.6亿吨,同比增长2.6%,进口量达到1.5亿吨,同比增长5.8%。全年供应总量19.1亿吨,同比增长3.79%。需求侧火力发电厂的发电量仅增长了0.2%。粗钢和水泥表现良好,上半年分别增长9.9%和6.8%。

价格有望在下半年反弹:就动力煤而言,在去年基数较高的背景下,水电预计将在下半年削弱火电压力,日消耗量反弹相对较好。在严格安全监管的背景下,产能过剩将被抑制,产量几乎不会增加太多。就炼焦煤而言,秋季和冬季是炼焦工业环境保护发生率高、产量有限的季节。由于供应萎缩,焦炭价格上涨,行业利润率提高,有利于炼焦煤价格。

上半年,母亲的净利润增长了5.59%。其中,炼焦煤板块涨幅最大,同比增长14.04%,动力煤板块同比增长6.98%,无烟煤板块同比下降4.54%。焦炭子板总数同比下降22.29%。在港口动力煤价格小幅下跌的基础上,上市公司利润仍实现了正同比增长,主要贡献来自成本率的降低、增值税税率的降低以及资产负债表的修复带来的良好效果逐渐显现出来:

期间费用同比下降1.16个百分点:2019年上半年行业期间费用同比下降0.88%,期间费用同比下降1.16个百分点。其中,财务费用同比下降最为明显,下降9.02%,管理费用同比下降5.89%,销售费用同比上升14.15%。

在现金流方面,经营现金流保持较高增长率,筹资现金净流出扩大:上半年经营现金流净额836.49亿元,同比增长11.38%;投资现金流净流出136.18亿元,同比下降39.69%。筹资现金流达到-358.8亿元,同比净流出93.58%。净营运现金流增长率不会下降,筹资现金流净流出将扩大,这将导致未来资产结构的持续改善和财务支出的持续下降。投资现金流的净流出已经减弱,该行业对生产能力的投资继续下降。因此,没有必要担心产能无序扩张导致的行业繁荣程度下降。

资本结构方面,资产负债率继续下降1.96个百分点:截至2019年上半年,煤炭行业资产负债率为47.24%,同比下降1.96个百分点,整体资产负债率呈现稳定、适度、下降的格局。

投资建议:对于动力煤,建议选择历史上利润稳定性高、股息高、股息目标高的公司,如露天煤矿、陕西煤矿、中国神华、兖州煤矿等。炼焦煤:建议选择具有煤种优势或区位优势的目标,如潞安华能、淮北矿业。此外,建议转化为新能源,如乳山国际煤炭公司和美津能源公司。

风险警告:经济大幅下滑;煤炭价格大幅下跌。