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铜市供给大势已定 去库速度不差 消费疲弱
2019-11-01 20:53:22
[摘要] 中国是全球最大的精炼铜生产国。2019年电解铜去库速度并不是太差二季度shfe去库速度优于往年,保税区库存持续下滑,目前国内库存绝对量较往年同期偏低。今年铜消费的疲弱抑制国内正套头寸的进入。目前竣工面

SMM,10月11日——今年铜产量下降,进口铜大幅萎缩,但为什么不支持铜价呢?在2019年中国铜产业链峰会和铜棒行业峰会论坛上,smm铜业首席分析师叶建华表示,主要原因是国内冶炼项目的大规模扩张和缺乏国内需求的支持。目前,中国铜消费量已进入缓慢增长区间,今年调查的铜加工企业的经营率正在走弱,尤其是第三季度。在库存方面,国内股市开始进入第三季度,但由于供应方的干扰,股市步伐非常缓慢,基本面压力不明显。从长远来看,应该重视消费,特别是电网投资和汽车的边际改进。

供应趋势已经确定。

近年来,全球铜冶炼新扩建项目主要集中在中国。

由于过去几年铜精矿的tc/rc水平较高,以及国内对提高电解铜自给率的需求,中国冶炼能力在过去两年已进入生产高峰期。

中国铜冶炼厂新扩大的产能已经恢复到顶峰,成为全球铜短缺的主要原因。据估计,2019年将有650,000吨的年原油精炼能力投入生产。

smm斑铜精矿的tc持续下降,冶炼厂压力日益增大,粗铜短缺问题首先发酵。

由于铜冶炼项目的集中建设,铜精矿tc/rc面临压力下降。截至9月27日,smm清洁矿现场tc报告为54-60美元/吨。

智利矿业巨头安托法加斯塔(antofagasta)、江通(Jiangtong)和铜陵有色金属(铜陵有色金属)终于在2020年上半年签署了一份长期技术合作法案,价格约为每吨65美元,大大低于2019年80.8美元的长期技术合作法案。与安托法加斯塔的长名单技术合作的最终确定将对明年签署中国的长名单技术合作起到一定的指导作用。

由于长期订单的存在,tc今年对冶炼厂的生产没有明显的影响,但粗铜市场原材料的短缺首先影响了一些冶炼厂的产量。

Smm降低了其年生产增量,因为新扩大的生产能力的释放不如预期,也因为一些炼油厂发生了意外事件。

Smm预计2018年中国电解铜产量为873万吨,增长9.1%。2019年年产量增幅约为20万至30万吨。

电解铜在中国一直保持增长趋势,主要以原生铜为主。

中国是世界上最大的精炼铜生产国。2018年,中国生产了873万吨精炼铜,约占世界总产量的40%。中国的精铜产量不足以满足国内需求,需要从国外进口300多万吨精铜。从2008年到2018年,中国精炼铜产量呈现同比增长趋势,自给率持续上升。

2018年,中国的原铜和再生铜产量分别占84%和16%。中国的可再生能源产量增长缓慢,从2008年的37%降至2018年的16%。

主要原因如下:

1.2011年至2016年,tc/rc处于较高水平,原铜利润增加,产能扩大,产量增加。

2.自2016年以来,国内环境保护政策得到加强。废铜回收通常是一个被污染的中小型企业。大多数企业不符合环境保护标准,这限制了再生铜的生产。

3.从2011年到2016年,铜价一路下跌,回收铜的利润不断压缩。

国内产量逐月增长,第四季度电解铜进口量成为供应博弈的关键。

减少进口铜,增加废铜耗差,缓解国内现货压力

自4月份以来,国内溢价保持稳定,湿法铜价格大幅上涨,与好铜价的差距不断缩小。

一方面,今年的进口窗口没有大量的进口机会,进入该国的报关来源也较少。大量湿法铜被运输到lme进行仓库交货,导致湿法铜供应短缺,价格坚挺,铜价好的差距缩小。

另一方面,自4月份以来,废铜的消费一直疲软,用精铜替代废铜的效果继续出现,刺激了精铜的消费。此外,废铜供应紧张,促使废铜厂用非标准铜差的湿铜替代。

2019年电解铜的去除速度还算不错。

上海期货交易所第二季度的清仓速度比前几年要好。保税区库存继续下降。目前,国内绝对存量低于往年同期。

今年国内股市的走势主要是由供应方的干扰造成的。废铜消费疲软也刺激了一些精铜消费,但对铜终端消费的反馈不是很好。

第三季度,国内市场开始进入疲惫的仓库。然而,由于供应方的干扰,疲惫的仓库步伐非常缓慢,根本压力不明显。然而,整个第三季度,基本面仍在缓慢走弱。

今年疲软的铜消费抑制了积极的国内头寸的进入。

第四季度消费回升

电网投资逐月递增,与去年同期相比仍有较大差距。

电网投资的趋势大多是先低后高,逐月持续上升,预计下半年投资增速将加快。然而,截至7月,全国电网总投资仍同比负增长13.9%。

2019年,国家电网计划投资比去年实际投资增长4.85%,预计更难实现,铜的年用电量增长有限。

新建和竣工的房地产继续分裂,1月至6月累计空调消耗量也同比下降。

2018年,房地产公司开始加快资金筹集。虽然新的房地产开发可以带动一定数量的铜消费,但销售疲软,建设周期延长,竣工面积下降。

目前,竣工面积没有明显增加,但新开工面积的增加也很微弱。房地产监管政策继续影响房地产行业的发展势头。

房地产销售面积的疲软继续影响着后端家用空调的销售。目前,整个行业仍然面临高库存的压力。

铜管企业9月份的运营率环比大幅上升,但去年重点企业空调调度计划的实际产量同比下降约3%。全年的空调消耗现在很少。

中国汽车协会预计2019年国产汽车同比下降5%;新能源汽车消费的拉动仍处于“故事”阶段。

从1月到8月,汽车销量同比下降11%。补贴取消后,新能源汽车的销量也在7月和8月同比大幅下降。

国家出台了一系列促销费政策,其中空调和汽车消费被特别提到,但迄今为止还没有实质性的体现。

中国汽车协会估计,2019年国内汽车销量将达到2668万辆,同比下降5%。为实现这一目标,下半年汽车产量需要比上半年增长16.5%,比去年下半年增长2.4%。目前,5%的负增长也很难实现,但预计在汽车行业完成清仓后,消费将在第四季度加速增长。

资料来源:上海有色金属网

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